Oro al alza, dólar bajo sospecha
El fin del refugio perfecto Durante décadas, el dólar ha sido algo más que una moneda: ha sido la garantía última del sistema financiero mundial. Cuando todo fallaba, se corría al dólar y a los bonos del Tesoro. Ese automatismo parece haberse resquebrajado. El oro marca máximos históricos en un contexto que debería favorecer al dólar, y los bancos centrales —especialmente los emergentes— acumulan reservas del metal a ritmos que no se veían desde la Guerra Fría. ¿Estamos ante una fuga del dólar? No. Lo que está ocurriendo es más preciso: el dólar ha dejado de ser un refugio perfecto. No hablamos de colapso, sino de pérdida de invulnerabilidad. 1. El oro sube, pero no porque el dólar caiga Un colapso real del dólar mostraría señales claras: desplome en la demanda de Treasuries, caída sostenida del dólar en mercados de divisas, sustitución operativa por otra moneda global. Nada de eso está ocurriendo. El ...